美股ETF投資組合歷史回測(Backtest)實戰教學 (2015-01-11 更新)

之前寫的這篇文章：

• 資產配置實戰 - 利用相關係數降低資產波動、提高變現性及增加報酬

有介紹到ETFreplay.com這個網站，除了可以查詢美股個股之間的相關係數以外，還可以設定投資組合(Portfolio)做歷史回測(Backtesting)。

可惜的是，ETFreplay的回測工具有幾個限制，第一個就是投資組合的個股數目最多只能輸入五個。

第二，無法設定重新再平衡(Rebalance)跟定期再投入。


問題是一般的投資人，大多會以定期定額(每季、每年)再投入及股債平衡作為主要的投資策略。

而使用ETFreplay回測工具得到的結果，是單筆投入且未重新再平衡的績效，這跟投資人實際操作拿到的報酬，會有一段差距。

其實ETFreplay也不是沒有這些功能，只是如果要開啟這些額外的功能，需要加入付費會員，一個月$34.99美金。我們希望有免費的替代方案，於是我找到了這個網站：Portfolio Visualizer。

其實這個網站的功能還蠻強大的，我Google一下也沒有看到台灣有人介紹過，所以我就簡單做一個說明，也請大家多發揮創意，自行運用。

Portfolio Visualizer(為方便我簡單稱作PV)這個網站提供了幾種玩法：

• Backtest Portfolio (投資組合歷史回測)
• Factor Analysis (多因子模型分析)
• Asset Correlations (資產相關係數分析)
• Monte Carlo Simulation (蒙地卡羅隨機模擬)
• Efficient Frontiers (效率前緣)
• Timing Models (擇時策略)

其中一些英文名詞，如果你曾經看過漫步華爾街這本書，應該就不會太陌生。

PV網站有提供完整的範例(Example)，投資朋友可以自行參考。

（使用前還是要提醒投資朋友，做歷史回測的目的不是用來預測未來，而是要藉由了解歷史，得以掌控未來的變化，避免犯錯(從歷史學到經驗與教訓)。這也是為什麼很多國外的投資書籍，大多在前面幾個章節，會先講一些歷史故事的原因。）

我這邊透過簡單的範例，講解如何善用這些工具：

• 資產相關係數分析

比起ETFreplay，PV一次可以輸入多個股票代號，產生一個Correlation Matrix(相關係數矩陣)。

進入網頁後，請輸入你感興趣的標的(如下圖紅框)：

(以下均為TD Ameritrade提供的免交易費ETF)
VTI - 美國全股票市場ETF
VEU - 美國以外大型股票市場ETF
BIV - 美國中期債ETF
TLT - 美國長期公債ETF
VNQ - 美國房地產ETF
JNK - 美國高收益債券ETF

日期建議不用帶入(留空白如上圖藍框 )，系統會自動抓從有歷史資料的時間開始，到目前最新的資料。其他選項就根據需求選擇，最後按下View Correlation就可以得到結果：

這個矩陣要橫著看還是直的看都可以。如上圖紅框部分，美國股票市場VTI跟美國以外的大型股票市場VEU，相關性高達0.92，從數據來看，想要透過投資美國以外的市場達到分散風險，作用有限。

(題外話：Vanguard創辦人約翰‧柏格(John Bogle)在他共同基金必勝法則這本書提到，2003年S&P 500指數成份股的營收中，有42%來自於國外營業所得，到2008年的時候達到48%，也就是全球的經濟和美國能夠說是息息相關。柏格本身也建議，美國以外的國際投資比重，不要超過股票部位的1/5，他甚至認為不需要到海外淘金。)

另外看到VTI和美國長期公債TLT的相關係數是-0.47，這種高度負相關的個股，就可以降低投資的波動性。(VTI和BIV的相關係數則是-0.23)

我們可以透過PV提供的歷史回測工具來做個小實驗：

• 投資組合歷史回測

點擊後進入這個網頁(如下圖)：

設定方式說明如下：

• Start Year跟End Year都不設定，系統會自動撈最長時間的歷史數據。
• Initial Amount(起始投資金額)，設定$5000美金。
• Annual Adjustment(每年調整方式)，選擇"Contribute fixed amount"，表示每年初固定會再投入一筆金額，下一欄則填每一年要再投入多少。
• Rebalancing(再平衡)，記得要選Rebalance annually(每年再平衡)，系統會在每年投入時，維持股債的一定比例。(依照系統計算的結果來看，策略是買進持有並做再平衡的投資方式，無賣出的動作)

我故意設定VTI分別與短期債券BSV、中期債券BIV、長期公債TLT做資產配置，三種股債平衡的投資組合，都維持股票:債券=70%:30%，輸入方式如下圖：

按下分析後，得到下面這個結果(從2008年1月到2014年12月，共7年的數據)：

以終值來看：TLT>BIV>BSV，再來看IRR(年化報酬率)的表現：TLT>BIV>BSV。另外用來衡量風險的標準差(數值越小表示每年報酬率越集中在平均值，也就是波動性較小)，一樣是TLT表現最好。

這就是利用負相關係數且再平衡投資策略的功效，降低風險、提高報酬，在表現最好的年度TLT只有拿到19.4%是三者最低，但是在表現最差的年度拿到最好的-15.71%。

這不就是投資人要的嗎？希望市場在恐慌的時候，債券給予股票足夠的保護，以避免帳面上的淨值減損，影響投資人的心理。

那麼個別來看，這四種ETF(VTI、TLT、BIV、BSV)的年度報酬表現如何呢？

如上圖：

• 短、中、長期債券的報酬，隨著存續時間的拉長，增加了報酬的波動性，而走向大略一致，差在波動的振幅大小。
• VTI跟TLT個別的報酬波動其實非常大，但就因為兩者之間逆向的走勢，組合起來卻能提供穩定，這就是令人驚奇的地方。

(後記)

• 後來發現Vanguard發行的EDV(Vanguard Extended Duration Treasury)也是一個好的債券選擇(與VTI做組合)，不過可惜的是，流動性跟資產總值目前都還看不到TLT的車尾燈。
• 以上所說，需按照紀律做再平衡，才會達到效果。(無紀律的朋友，還請小心投資XD)
• 我提到的ETF全部都是TD Ameritrade提供的免交易費ETF，投資朋友善加利用，一定能大大降低投資成本。
• 歡迎留言討論。

延伸閱讀：

• 資產配置 - 論債券的選擇(二) - 高收益債券篇


• 資產配置策略 - 偏重小型股與價值股提高報酬(三) - 全球股市(美國除外)篇


• TD Ameritrade 閒置資金停泊的選擇


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