生存者偏差
什麼是生存者偏差(Survivorship Bias)？這是一種常見的謬誤，是在說明大家只會看到少數存活下來的成功者，而不會去注意到一個成功者的背後，往往是有更多失敗的人。由於我們比較常接收到成功者的訊息(哪個新聞媒體會想報導失敗者的故事呢？)，使我們會誤以為成功的人比比皆是，而有錯覺好像我們也很容易辦得到，而事實上，成功的人只是少數。除此之外，這些少數的成功者，成功是真的出於本身的實力，還是只是運氣好呢？我們其實不得而知。
由於我們充斥在一個資訊爆炸的世代，每天接收到各種來源的訊息，例如新聞標題：「6年賺千萬，30歲提早財富自由。」，或是書名：「從20萬到10億：xxx的獨門投資術」等等，先不論故事的真實性，這些標題往往是媒體誇大其詞，用來吸引人注意的手段。這些成功者的故事，其實就是所謂生存者偏差的謬誤，就好比中樂透頭獎一樣，幾百萬個人當中只會有一個人是頭獎得主，但是在新聞不停的放送之下，讓你覺得頭獎似乎離你很近，而讓你不知不覺又掏出好幾百元來買樂透。
合理的預期報酬率
對於散戶來說，投資的目的就是為了賺錢，而到底投資可以替我們賺多少錢，我想對於一個剛接觸投資領域的新手來說，務必要先對合理的預期報酬率有一定的認知。
我們從一個小故事開始說起，小明進入職場一年，存了一筆資金，興高采烈的想要開始投資，想要自此發大財，小明有聽隔壁鄰居阿姨說過，某某某的兒子靠買一檔股票賺了好幾百萬，另外有一個高中同學，聽說已經靠投資準備邁向財富自由，小明認為他沒有比這些人笨，一定也可以辦得到，他打算拿出他的儲蓄10萬元出來投資，他希望10萬元很快就可以在五年內成長到50萬甚至100萬，我們來計算看看他平均每年需要拿到多少報酬率才辦得到？
下圖一的表格是假設期初投資金額10萬，投資五年後想要成長到50、100、200萬，所需的年化報酬率(使用複利方式計算，即所有賺的錢都全部再投入)。從這個數據來看，10萬元想要在五年後成長到50萬需要每年都拿到37.97%的報酬率，若是要在五年後成長到200萬，每年需要高達82.06%的報酬率。
接下來我們試著分析這樣的報酬數字是否合理，圖二是從2003年到2017年共15年間，整體市場的年化報酬率數字(報酬率有加計股息)，從加權股價報酬指數來看，台灣股票市場在這15年間，市場上所有參與投資的人，落在平均值百分之五十左右的人，其年化報酬率大約是7.67%，用這個數字來推算，以常態分布機率來看，若你想要拿到上述所說37.97%的報酬，大約要落在台灣投資市場的前千分之一甚至是萬分之一才有可能，更別說要拿到更高的58.49%、82.06%報酬率，可能性微乎其微。
就算是巴菲特管理的控股公司-波克夏，在這15年間，平均也才拿到9.83%的報酬，比美國市場最有名的標普500指數9.93%還低一點點。不過，巴菲特厲害之處在這15年期間並無法顯現，我們再往下看圖三，若是計算1965年至2017年期間，總共53年，巴菲特公司的年化報酬率是20.9%，高出標普500的9.9%不少，可以在這麼長的期間平均每年拿到高達20.9%的報酬率，可以說明巴菲特為什麼是近年投資界眾所皆知的人物。而37.97%的年化報酬率數字，是否為合理的數字，我想也就不證自明了。
投資是一場人生馬拉松，必須穩定持久
另外，投資新手往往會有這一種想法：「既然我的本錢少，我就要玩高風險的投資工具，如此一來資產才能快速翻倍」，先試想一種情況，假設你真的很厲害，在剛開始投資的五年內，期初投資的十萬元每年都能翻倍，也就是每年報酬率100%，五年過後你的資產就會來到320萬，但是，除非你在這時候就收手再也不投資，你的報酬率才會停在100%這個完美的紀錄，但問題是一個人的投資生涯往往跟年紀相當，以研究所畢業剛出社會24歲到國人平均壽命80歲來說，投資生涯至少有40年以上(上述巴菲特都已投資了53年了)，投資就像是一場人生馬拉松，直到人生的終點，才算是真正結束，你在前面5年拿到很了不起的報酬數字，就像馬拉松一開始就用盡全力衝刺的選手，沒有辦法穩定而持久，若是在往後的幾年又把賺的錢吐了回去，那麼你前幾年的威風又有什麼用呢。所以，以後聽到朋友說起投資，「我去年報酬率50%」，先別急著羨慕他，第一、先想看看他的投資生涯還有多久，第二、過個幾年後再問他，結果或許就不大一樣。
最後，若是以投資生涯30-40年左右的時間，我認為合理的預期年化報酬率，應該就是落在市場的平均報酬率附近，以過去股票市場的數據來說(美股標普500過去53年年化報酬率為9.9%)，大約就是報酬率8-10%左右的數字，若是你可以每年都拿到這個數字，就已經是相當厲害的了。
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