導入現金流概念，正確的投資報酬率算法與應用 (含豐富的圖文範例解說) (利用Excel XIRR公式) (2014-09-08 更新）

（歡迎轉載分享，但請註明出處，謝謝）

本文沒有複雜的數學公式，比較多範例與應用，煩請讀者耐心看完，必有收穫。

我今天要講的也不是什麼新奇的東西，已經行之有年，但其實很多人不知道或者是知道了卻也忽略之。我覺得這個概念很重要，非常重要，而且very easy to use。

以我自身周遭的經驗為例，問了十個朋友：『你怎麼計算投資報酬率？』，有十個會回答我，阿不就是這樣算。

以下應該是大家耳熟能詳的報酬率公式：

但事實上，這種計算方式存在著兩個問題：

1. 沒有加計時間成本
   無法得知該投資計畫賺錢是否有效率？假設投資計畫A（耗時兩年）與投資計畫B（耗時一年）期初皆投入相同的金額，投資期間結束後，兩者的投資報酬率皆為5%，花了同樣的資金獲得一樣的報酬率，但計畫B只花了一年的時間，很明顯地，投資計畫B較A來的有效率。
   
   再舉例，假設你花了1萬元各買了一隻金雞母，A金雞每個月可以幫你生5顆金蛋，B金雞每個月卻可以生10顆金蛋，今天想要煮雞來吃，你會先考慮殺哪隻雞？毫不猶豫的，應該會先殺A金雞。


2. 沒有導入現金流概念
   當你的投資計畫是定期定額或不定期不定額，你就更需要導入現金流。
   
   什麼是現金流？一個很簡單的圖例如下：
   
   現金收進口袋，或是從口袋掏出錢來，簡單講就是口袋裡現金流動的紀錄。
   
   舉個例子，下圖是假設某定期定額及單筆投入投資的現金流量表：
   
   左邊的定期定額投資計畫，從2014/1/1~2014/6/1，每個月1號定期扣款購買基金5,000元，到了2014/12/31將該基金全部贖回賣掉，得到資產淨值31,000。
   
   右邊的單筆投入則是在2014/1/1投入30,000元，到了2014/12/31一樣將該基金贖回賣掉，得到資產淨值31,000元。
   
   一樣投入了30,000元的資金，一個是分期分批投入，一個是期初單筆投入，到了期末一樣領回31,000元，兩種投資方式在銀行的基金報表，通常都會這樣計算：
   
   
   (期末淨值31000-投入成本30000)/投入成本30000=3.33%
   

   
   但事實上，定期定額投資計畫的年化報酬率是稍高的4.23%，原因在於期初單筆投入必須在一開始就扣除資金無法動用，而分批投入則是前六個月每月只給一小部分，為了達到期末一樣的利潤，必須提高報酬率，因此得到較高的年化報酬率。這是加入時間成本及現金流後的精確計算方式，將在稍後提到。

將報酬率加入時間成本跟現金流的概念以後，最大的好處在於讓不同的投資計畫，不管是定存、房地產買賣租賃、基金、股票、保險等等，很容易透過這種方式相互比較，辨別優劣，幫助我們來做投資決策。

這種投資報酬率，叫做內部報酬率（Internal Rate of Return，簡稱IRR），為了避免投資朋友看到公式就頭昏，我這邊不詳述內部報酬率的計算方式，許多厲害的財經部落格都寫的很好，想知道"為什麼"的朋友可以參考下面連結，做更進一步的了解。

• 投資報酬率的深入探討 by 怪老子理財部落格
• 內部投資報酬率概念 by 綠角財經筆記

先學會用，有興趣可以再學如何推導，但若是連用都不用，那就很可惜了。

根據我自身的經驗，要計算IRR最簡單的方式就是透過Excel的XIRR公式，XIRR的好處是可以只要填上日期以及現金流量表，算出來的值即為該投資之年化投資報酬率。
（如果沒有Excel的朋友，最簡單的方式是註冊Google帳號，進入網路硬碟建立試算表，就有提供計算XIRR的功能。這邊提供了本文所有的範例，想了解的朋友點擊連結進入Google文件後，直接檢視或是選左上角檔案->另存副本，下載至自己的網路硬碟自行延伸編輯。）

接下來，我提供幾個實例應用，給各位做參考。

---

如果你對XIRR尚有質疑，最簡單的驗證方式，就是拿出你手邊的定存單，試著計算看看其XIRR算出之年化報酬率是否等於銀行公告定存的年利率。

下圖是某銀行三個月定存利率0.95%的現金流量試算，XIRR算出來的值就是0.95%。

---

這是某檔高收益債基金的投資報表：

上面紅框標示的數字為含累計配息報酬率，其實就是將利潤（含配息）及投入成本，用我們最一開始提到的公式下去做計算，得到11.4%這個粗糙的數字（銀行通常不會幫你算IRR），而經過XIRR計算以後，年化報酬率大約是7.63%（尚未扣掉銀行信託保管費，因此實際上報酬率會再低一些），這個投資將近三年的期間，有很高的參考價值，有興趣看整個現金流量表的，可以點擊連結到試算表（含所有的範例）。

---

另外，最多人喜歡買的保險，XIRR一樣可以派得上用場，舉一個實例，郵局某六年期儲蓄險，每年存入16270元，六年後可領回10萬元，透過XIRR計算如下圖：

說好聽是有保險的功能，但實際上理賠的金額很少，另一方面，就投資角度來說，0.69%的年化報酬率也遠輸給銀行三年期定存1.5%，有看過平民保險王的朋友就知道，保險是為了保障而不是獲利，買高理賠金額的基本意外險搭配投資在更好的部位，才是比較好的選擇。真正意外來的時候，才有高額的保障。

有空的時候，不妨把自己手上的保險單拿出來，透過XIRR放大鏡下去檢視，或許你有不一樣的想法。

---

最後的範例，要講最常見的股票投資。在計算報酬率上若投資朋友還是採用期初減期末這種粗糙的算法，希望我能把你搖醒，不要再蒙蔽自己的眼睛了，試著採用XIRR算法檢視看看吧！

為了方便大家，我這邊提供了完整的試算表範例（點開連結直接檢視或是選左上角檔案->另存副本，下載至自己的網路硬碟自行延伸編輯）

（點選圖片可看大圖）

這表格的使用，需要有一點點Excel的基礎，而有些欄位包含一些公式，往後在新增的時候，利用Copy and Paste(複製貼上)可以將公式保留，只需填寫有背景顏色的部份即可。

個人認為短線進出的投資朋友尤其需要，在頻繁進出的交易過程中，勞力費心拿到的年化報酬率，是否能夠打敗大盤？

這邊提供一個數據，根據發行量加權股價報酬指數的歷史數據，從民國93/9/1至民國103/9/1的過去這十年，算出來的年化報酬率大約在8.87%左右。

若是長期下來無法打敗台股指數年化報酬率8.87%這個數據，是不是該換個心態，考慮買低費用的指數型ETF，採用Buy and Hold的策略。投資其實很簡單，只是很多人把它複雜化了，若去考慮未來5年10年甚至20年的長期投資路程，真的有辦法玩這種年年殺進殺出投資遊戲嗎？

---

常見問題Q&A

Q: 若是購買基金、股票、房地產，尚未賣掉結清，在XIRR上該如何填入現金流量表？
A: 在現金流量表最後一個欄位，左側日期鍵入當天日期（利用"=TODAY()"公式，可以免除每天都要改日期的麻煩），右側則算出該投資計畫中所有資產在該日得到的淨值總和，也就是說假設在該日將所有資產賣掉結清，會得到多少。

Q: XIRR在計算時有需要將日期欄位照時間順序排序嗎？
A: 根據我測試，就算時間打亂不按照順序，算出來的值也是一樣的喔！！所以有沒有照時間順序排序是沒有關係的。

有問題的朋友，歡迎來信或是留言詢問，我將會整理大家比較常見的問題，隨時Update在本文，以造福更多的投資朋友們。

延伸閱讀：

• 過去七年採定期定股投資台灣50(0050)ETF年化報酬率9.2%，實際成效研究分析。


• 數據會說話，台股長期投資的優勢


• 資產配置實戰 - 利用相關係數降低資產波動、提高變現性及增加報酬


• 資產配置 - 論債券的選擇(一) - 抗通膨債券篇


• 資產配置策略 - 偏重小型股與價值股提高報酬(二) - 美國股市篇

---

喜歡本文的朋友，歡迎到Facebook粉絲專頁HC愛筆記財經部落格按讚，隨時得知最新文章的消息。